金牌配资

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  • 姜超
  • 海通证券首席宏观分析师
  • 关注领域:
  • 宏观经济,债券
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1月21日,央行微博公告在近期进行了2695亿中期借贷便利操作MLF的续作,并新增500亿操作。我们的主要观点:利率从脱轨到回锚,有助于引导利率下行。


第一、央行再度放水。15年1月21日,央行微博公告在近期针对部分股份行、城商行和农商行展开了中期借贷便利操作(MLF),再度开闸放水。


第二、央行态度或出现转变。除了2695亿元到期续作以外,本次MLF新增操作500亿也正式得到证实,为近两个月以来央行首度净投放资金。此前自14年12月以来,央行连续15次暂停公开市场操作,而股市大幅上涨与短期经济改善均可能是导致央行持续失语的原因。


但从央行核心目标出发,目前经济增速处于24年以来最低点、稳增长需要下调贷款利率;CPI已降至1%左右、抗通缩预示存款利率也需下调;虽然就业稳定下利率暂可按兵不动,但就业通常属于滞后指标,15年去产能进入攻坚期,新增就业仍将面临巨大考验;而从维护金融稳定角度考虑,在房价持续下跌的背景下、防范地产泡沫破裂也需下调利率。


我们认为人口老龄化之后零利率是长期趋势,因而货币放松仅是短期延后而绝不会缺席。上周央行进行500亿支小支农再贷款,本次MLF金牌配资续作和500亿新增标志着央行再度开闸放水。态度的转变值得关注,同时也意味着降准等进一步的放水操作也成为可能。


第三、助于引导利率下行。MLF为期3个月,利率3.5%,远低于当前银行间7天回购4%左右利率,明显存在引导利率下降的意图。


14年年初,央行曾宣布通过SLF为金融机构提供流动性,而且将隔夜利率上限封顶在5%、7天上限封顶在7%,随后成功地降低了货币利率中枢,拉开了14年利率下行的大幕。


金牌配资利率锚或回归。14年7月以后央行通过下调14天正回购招标利率传递了下调利率的明确信号,而近两月以来正回购操作的暂停导致货币利率脱锚,而未来如果央行定期MLF并及时公告,则其利率水平或成为市场重要参考基准。


第四、熨平流动性波动。央行称MLF目的为强化正向激励作用,同时也为应对春节前的流动性季节性波动,促进货币市场平稳运行。历史经验显示每年1月同时面临信贷需求高峰以及春节前资金需求旺季,因而回购利率均值通常会上升到4%以上,近期回购利率的上行应部分与春节因素有关。


金牌配资对冲资金流出。央行行长周小川在瑞士达沃斯论坛表示中国将确保稳定货币供应,无意提供太多的流动性,但会保持政策的稳定性。称目前国内金融市场与国际市场紧密相连,QE成为各大央行的惯用手法,而新兴市场在去年夏季有不寻常的资本流入,成为经济不确定性和经济波动的源头,新兴市场需要留意这种波动性。


这也就意味着中国央行的政策会考虑国际资本流动的影响,以往海外资金在流入中国时需要央行进行对冲,而目前外汇占款已经转负,外汇热钱已持续半年大规模流出,同样需要央行反向对冲。


第五、下调货币利率中枢。央行的明确表态有助于稳定当前流动性预期,降低高企的货币利率,我们下调未来3个月7天回购利率中枢从4%左右到3.5%-4%之间。


(jinlq编辑)


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